Практическая часть
инвестиция лизинг кредит имущество
Проанализировать два альтернативных проекта с различными денежными потоками (Cash Flow) по критериям их эффективности - NPV, PI, IRR, если цена капитала (WACC) составляет 15%. Обосновать целесообразность выбора проекта.
В тыс.руб.
|
Проект |
Инвестиции |
Денежный поток по годам |
NPV при норме дисконта (r)=15% |
IRR, % |
| | |
Первый год |
Второй год | | |
|
«А» |
300 |
200 |
500 |
450 |
100 |
|
«Б» |
10000 |
3000 |
15000 |
6500 |
35 |
Согласно исходных данных известными являются показатели NPV и IRR.
Рассчитаем показатель PI (Profitability Index, индекс рентабельности инвестиций) по формуле:
(1)
где: NCFi - чистый денежный поток для i-го периода;
IC - начальные инвестиции;
r - ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта);
Согласно приведенной формуле:
Согласно произведенного расчета PI > 1 в обоих случаях, следовательно, инвестиционные проекты «А» и «Б» являются рентабельными и, при отсутствии необходимости альтернативного выбора, их оба следовало бы одобрить.
По отношению к первоначальным затратам рентабельнее проект А, т.к. PI(А) > PI (Б) (1,84 > 1,395).
Рассмотрим эффективность каждого из инвестиционных проектов с позиции известных критериев WACC и IRR.
WACC (Weighted Average Cost of Capital) - показатель, характеризующий относительный уровень расходов, связанных с обслуживанием источников финансирования деятельности предприятия. Он отражает минимальную требуемую рентабельность капитала организации и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.
Экономический смысл критерия IRR (внутренняя норма прибыли инвестиционного проекта (Internal Rate of Return)) заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту. В то же время предприятие может реализовывать любые инвестиционные проекты, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены капитала (Cost of Capital, СС). Под последним понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо цена целевого источника, если таковой имеется.
Согласно исходных данных практического задания средневзвешенная цена капитала, используемого предприятием, составляет 15% (WACC = 15%).
Внутренняя норма прибыли (IRR) проекта «А» составляет 100%, проекта «Б» - 35%.
Таким образом, IRR каждого проекта превышает показатель средней стоимости используемого предприятием капитала (WACC), следовательно, компания может реализовать как проект «А», так и проект «Б». Риск инвестирования в обоих случаях приемлемый, однако IRR проекта «А» все же гораздо больше значения WACC (100 > 15), чем аналогичное соотношения для проекта «Б» (35 > 15), следовательно, риск инвестирование в проект «А» - минимален.
При выборе инвестиционного проекта следует исходить из следующего:
